时间：2019-07-19
供给侧影响下的钢市行情
一、本周钢材和原材料市场变化有哪些显著的特点？
五月份的第三周，钢材市场并没有受中美贸易谈判而呈现持续快速下跌态势，而是延续上一周的上涨态势。更为重要的是，铁矿石和焦炭等原材料市场轮番上涨，走势强劲，相比较而言，钢材市场的疲软态势尽现。
本周市场变化呈现以下几个显著的特点：
黑色系整体上行，原材料走势强劲，不仅是铁矿石强，焦炭也表现相当强劲；
钢材期货和现货市场先涨后跌，期货强于现货，现货未能跟上期货的节奏；
就品种而言，板材弱于建材，冷轧和彩涂走势最弱，冷轧与热轧的价差已经缩小至200元/吨以内。
二、为什么铁矿石和焦炭期货市场上涨这么快，其上涨逻辑一样吗？
二者上涨的逻辑不太一样。相同点是钢厂产量持续上升，对原材料的需求在持续增长。不同点是：就铁矿石价格的上涨而言，主要是由于巴西矿难造成的供给减少逐步显现出来，港口库存持续下降，同时还有人民币大幅贬值因素。对于焦炭来说，主要是由于山西省落实环保整改，焦化行业环保整治力度加大，在近期焦炭库存处于低位的情况下造成市场对未来焦炭供给不足的担心。
三、近期钢材市场的反弹完全是由矿和焦的价格上涨所带动的吗？
当然不是。除原材料推动以外，目前钢材需求比较好也是一个很重要的原因。在钢产量这么高的情况下，库存还保持较快的下降速度，就说明近阶段终端需求还不错。
今年以来，央行降准、减税、电费下调、基建补短板等诸多稳增长措施的效果还在逐步体现，房地产投资持续维持高位，基建投资小幅回升。对需求贡献最大的仍是房地产，４月份房地产投资在高位继续上升，而房地产新加工面积等其它指标也超出预期。由于房地产投资基数较大，尽管其它指标出现回落，下游需求总体上仍呈稳中有升的态势。
四、原材料价格涨得快，钢价涨得慢，钢厂赢利状况下降情况如何？
五一节以来，美方突然对我国出口商品进一步加征关税，中美贸易谈判前景变得较为悲观，但钢材市场并没有向下，而是出现了小幅的上涨。然而，由于铁矿石、焦炭出现了更为快速和迅猛的上涨，导致钢厂赢利不仅没有上升，相反却出现了快速的下降，某些品种已经出现亏损。钢材弱、原料强的现象今年表现比较突出。这很像2014年5月份之前市场的状况。
从数据上来看，与去年同期相比，螺纹钢和线材现货价格大致上涨了2%左右，而热轧卷、冷轧等相关板材品种现货价格却下跌了6%左右，然而，同期的铁矿石现货价格的涨幅高达60%，焦炭和废钢价格也上涨了10%左右，在原料价格涨幅快于钢材价格涨幅的背景下，钢厂利润在逐步萎缩。按照我们的模型测算，目前钢厂螺纹钢、热轧、冷轧的利润分别为341元/ 吨、258元/ 吨、-129元/ 吨，而去年同期钢厂的利润分别为740元/ 吨、957元/ 吨、673元/ 吨，降幅均在55%以上。
更为重要的是，目前原材料期货涨幅更大，上涨预期仍然强烈，这还会对现货价格形成拉动，而钢材市场已经出现上涨乏力的现象。钢厂赢利仍有进一步下降的可能。
五、目前看来，中美贸易战对黑色系市场影响似乎比较小，原因是什么？
这是因为中美贸易谈判已经持续一年多，其市场预期已经得到提前消化，且政府前期出台的减税、降费、降准等措施也部分对冲了美方进一步加征关税的影响。再者，美国进一步加征关税才实施不久，其影响还没有体现出来。对美国出口与钢材市场的直接关联度有限，其影响如何有不确定性，仍需进一步观察。
另外，更为重要的是，钢材市场主要受到供给侧改革的影响。
六、短期内钢材市场走势将如何？主要影响因素有哪些？
近期市场走势应该说超出大多数人的预期。现在建材需求还可以，板材需求比较差，总体需求有小幅增长，但钢产量增长太快，环保限产效果不明显。铁矿石和焦炭价格的上涨更多是因为供给受影响。现在钢材价格是被原料价格推动上行的，但最终走势如何还得看钢材的需求能否跟上。实际上，铁矿石价格的上涨更多是因为暂时性供给不足导致，而焦炭价格的上涨更多是由于对环保整治的预期和市场炒作。所以，焦炭市场的风险远大于铁矿。
近期的市场关注点主要有：山西环保限产进展情况、vale矿山复产进展情况、钢材社会库存下降情况等。中美贸易谈判的进展仍需要持续关注。
对于中长期市场的看法，我们的观点依旧没有变，我们仍然认为近期市场走势偏强，继续小幅上行，市场风险将在７、８月份逐步显现。
五月份的第三周，钢材市场并没有受中美贸易谈判而呈现持续快速下跌态势，而是延续上一周的上涨态势。更为重要的是，铁矿石和焦炭等原材料市场轮番上涨，走势强劲，相比较而言，钢材市场的疲软态势尽现。
本周市场变化呈现以下几个显著的特点：
黑色系整体上行，原材料走势强劲，不仅是铁矿石强，焦炭也表现相当强劲；
钢材期货和现货市场先涨后跌，期货强于现货，现货未能跟上期货的节奏；
就品种而言，板材弱于建材，冷轧和彩涂走势最弱，冷轧与热轧的价差已经缩小至200元/吨以内。
二、为什么铁矿石和焦炭期货市场上涨这么快，其上涨逻辑一样吗？
二者上涨的逻辑不太一样。相同点是钢厂产量持续上升，对原材料的需求在持续增长。不同点是：就铁矿石价格的上涨而言，主要是由于巴西矿难造成的供给减少逐步显现出来，港口库存持续下降，同时还有人民币大幅贬值因素。对于焦炭来说，主要是由于山西省落实环保整改，焦化行业环保整治力度加大，在近期焦炭库存处于低位的情况下造成市场对未来焦炭供给不足的担心。
三、近期钢材市场的反弹完全是由矿和焦的价格上涨所带动的吗？
当然不是。除原材料推动以外，目前钢材需求比较好也是一个很重要的原因。在钢产量这么高的情况下，库存还保持较快的下降速度，就说明近阶段终端需求还不错。
今年以来，央行降准、减税、电费下调、基建补短板等诸多稳增长措施的效果还在逐步体现，房地产投资持续维持高位，基建投资小幅回升。对需求贡献最大的仍是房地产，４月份房地产投资在高位继续上升，而房地产新加工面积等其它指标也超出预期。由于房地产投资基数较大，尽管其它指标出现回落，下游需求总体上仍呈稳中有升的态势。
四、原材料价格涨得快，钢价涨得慢，钢厂赢利状况下降情况如何？
五一节以来，美方突然对我国出口商品进一步加征关税，中美贸易谈判前景变得较为悲观，但钢材市场并没有向下，而是出现了小幅的上涨。然而，由于铁矿石、焦炭出现了更为快速和迅猛的上涨，导致钢厂赢利不仅没有上升，相反却出现了快速的下降，某些品种已经出现亏损。钢材弱、原料强的现象今年表现比较突出。这很像2014年5月份之前市场的状况。
从数据上来看，与去年同期相比，螺纹钢和线材现货价格大致上涨了2%左右，而热轧卷、冷轧等相关板材品种现货价格却下跌了6%左右，然而，同期的铁矿石现货价格的涨幅高达60%，焦炭和废钢价格也上涨了10%左右，在原料价格涨幅快于钢材价格涨幅的背景下，钢厂利润在逐步萎缩。按照我们的模型测算，目前钢厂螺纹钢、热轧、冷轧的利润分别为341元/ 吨、258元/ 吨、-129元/ 吨，而去年同期钢厂的利润分别为740元/ 吨、957元/ 吨、673元/ 吨，降幅均在55%以上。
更为重要的是，目前原材料期货涨幅更大，上涨预期仍然强烈，这还会对现货价格形成拉动，而钢材市场已经出现上涨乏力的现象。钢厂赢利仍有进一步下降的可能。
五、目前看来，中美贸易战对黑色系市场影响似乎比较小，原因是什么？
这是因为中美贸易谈判已经持续一年多，其市场预期已经得到提前消化，且政府前期出台的减税、降费、降准等措施也部分对冲了美方进一步加征关税的影响。再者，美国进一步加征关税才实施不久，其影响还没有体现出来。对美国出口与钢材市场的直接关联度有限，其影响如何有不确定性，仍需进一步观察。
另外，更为重要的是，钢材市场主要受到供给侧改革的影响。
六、短期内钢材市场走势将如何？主要影响因素有哪些？
近期市场走势应该说超出大多数人的预期。现在建材需求还可以，板材需求比较差，总体需求有小幅增长，但钢产量增长太快，环保限产效果不明显。铁矿石和焦炭价格的上涨更多是因为供给受影响。现在钢材价格是被原料价格推动上行的，但最终走势如何还得看钢材的需求能否跟上。实际上，铁矿石价格的上涨更多是因为暂时性供给不足导致，而焦炭价格的上涨更多是由于对环保整治的预期和市场炒作。所以，焦炭市场的风险远大于铁矿。
近期的市场关注点主要有：山西环保限产进展情况、vale矿山复产进展情况、钢材社会库存下降情况等。中美贸易谈判的进展仍需要持续关注。
对于中长期市场的看法，我们的观点依旧没有变，我们仍然认为近期市场走势偏强，继续小幅上行，市场风险将在７、８月份逐步显现。
